張近東時代終結，蘇寧易購“斷臂求生”，到底錯哪兒了?

　　

 

　　一直處境艱難的張近東與蘇寧易購，終于找到了“接盤俠”。7月5日晚間，蘇寧易購發布多條公告披露了其股權轉讓的方案，引入江蘇國資委和產業資本戰投。蘇寧易購發布的公告還顯示：創始人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團擬將上市公司16.96%股權，以每股均價5.59元轉讓給江蘇新新零售創新基金二期。與此同時，張近東辭去了他的董事長職務，其掌控蘇寧易購的時代也隨之落幕。

　　有媒體透露，“接盤”蘇寧易購的資本方是江蘇新新零售創新基金二期，是由江蘇省、南京市國資牽頭成立，參投企業包括：阿里巴巴、小米科技、海爾、美的、TCL等科技、家電巨頭。據業內人士分析，若以每股均價5.59元粗略計算，上述轉讓方會借助此次交易獲得約88億元。這意味著，不論是張近東，還是老股東都能套現一大筆資金出來。不過，令人擔心的是，蘇寧易購也將從張近東的時代進入到“無實際控制人”的時代。

　　

 

　　平心而論，在2020年之前，蘇寧易購的業績還是很不錯的，作為傳統的家電巨頭的蘇寧電器，在打敗了國美電器之后，便開始布局電商業務，也經歷了一些坎坷和失敗之后，蘇寧易購也取得了一些不錯的成績。

　　就在2017年，蘇寧易購曾憑借1879億元的營業收入，入選世界500強名單，增長率也達到了26.48%，2018年、2019年營業收入增長率為30.35%、9.91%。不過，到了2020年，由于疫情的突然爆發，人們的消費需求受到影響，蘇寧易購營業收入出現了負增長，營業收入為2523億元。

　　從2020年蘇寧易購的年報上來看，其主要問題出在兩個方面：一個是，流動性不足，資金鏈有隨時斷裂的風險。流動負債高達1246.02億元，占全部負債比例為92.13%，流動資產僅為1074.84億元，流動資產已經小于流動負債，所以流動比率遠超警戒線了。這意味著，蘇寧易購的短期的流動資產不足以償還到期的流動負債。蘇寧易購存著短期債務到期違約的風險。

　　

 

　　另一個是，負債率過高，根據蘇寧易購2020年報顯示，蘇寧易購2020年雖然取得了2523億元的銷售收入，但是其負債達到了1352.43億元，資產僅為2120.75億元，資產負債率高達63.77%，如果再拿掉，無形資產的138.82億元，這樣蘇寧電器的資產只有1981.93億元，資產負債率升為68.24%，離開負債率70%僅一步之遙。

　　那么，曾經被列入世界500強名單的蘇寧易購，怎么會淪落到如此境地呢?第一，蘇寧易購的瘋狂逆市擴張。蘇寧易購的創始人張近東癡迷于線下的零售店，早在2018年不惜血本，花費了48億收購了家樂福中國的80%的股份，要知道收購負債累累、奄奄一息的家樂福。結果是家樂福成功套現離場。

　　于是，蘇寧小店應運而生，其在最高峰時在全國擁有的店面超過8000家。而重資產的蘇寧小店并沒有給母公司帶來任何業績，反而還拖累了傳統業務。張近東就不得不把蘇寧小店從上市公司蘇寧易購中剝離出去。

　　

 

　　第二，蘇寧易購并沒有全力開拓線上業務。按張近東的說法，自己在線上努力多年，苦無建樹。這些年，B2C的市場蛋糕被阿里巴巴、京東給瓜分了，蘇寧手中只有可憐的5.5%的市場占有率。實際上，蘇寧易購表面上看是一家“線上+線下”的平臺，但其主戰場始終是在線下，既然蘇寧易購把主要目標放在線下的家電大賣場或者超市，蘇寧易購自然在線上的發展處于停滯不前的狀態。如果線下發展受阻，線上也絕無成功可能。

　　第三，張近東這些年來“燒錢”的事情做太多。張近東花費巨資投資中超江蘇蘇寧足球俱樂部，同時還將眼光瞄準了歐洲，為了得到西甲2015年-2020賽季版權、英超2019-2022賽季獨家版權、德甲2018-2023賽季獨家版權，張近東不惜斥巨資2.5億歐元、50億元、2.5億美元。

　　張近東喜歡國際米蘭，就花20億元遠赴意大利買下70%股權。據說，持有國家米蘭的幾年時間，“蘇寧系”燒掉了約50億元。而大手筆的投資體育事業，只會加快蘇寧易購的流動性枯竭，卻不會給蘇寧易購帶來任何投資回報。

　　

 

　　從目前情況看，張近東主動辭去董事長的職務也是好事情，因為接盤蘇寧易購的江蘇新新零售創新基金二期，里面的股東不是電商巨頭，就是家電巨頭，比如有阿里、小米、美的、海爾等。未來阿里可以為蘇寧易購進一步打開電商的銷售空間，而美的、海爾、小米等股東，可以把先進的管理經驗，以及線下的銷售渠道給了蘇寧易購。這次蘇寧易購在“斷臂求生”之后，有可能迎來新的轉機。不過，作為蘇寧易購的創始人，張近東的時代將要落寞謝幕。(邯鄲微信托管)