提到微軟，大多數人首先會想到富豪比爾·蓋茨，然后想起，那是一家“賣 Office 軟件和 Windows 系統” 的老牌科技公司。

　　與如今正處于聚光燈下的 FAANG(臉書 Facebook、蘋果 Apple、亞馬遜 Amazon、奈飛 Netflix、谷歌 Google)相比，微軟作為科技股巨頭的光芒似乎已黯淡許多。

　　然而，11 月 27 日微軟收盤市值達到 8280.76 億美元，超越蘋果公司，成為全球市值最高企業。這也是微軟自 2010 年來市值首度超越蘋果公司。

　　盡管在接下來的幾天微軟沒能守住第一的王座，但這已經足夠讓這輛科技板塊的“老爺車”再一次成為市場焦點。

　　在如今包括 FAANG 在內的科技股遭遇拋售的大背景下，微軟能逆勢上行甚至一度重新登頂，不得不提到一個人——薩提亞·納德拉(Satya Nadella)。這位于 2014 年上任的 CEO 帶領微軟積極轉型，用了 4 年時間，讓公司市值翻番，股價達到歷史高點。

　　市值王座

　　在比爾·蓋茨時代，微軟的核心戰略是“讓每個家庭、每張辦公桌上都有一臺電腦”，而最終，微軟也的確成為了 PC 時代的科技巨頭、股市王者。

　　早在 1999 年，微軟就創造過 6205.8 億美元的階段性市值紀錄，登上了全球市值第一的王座。

　　但隨著移動互聯網浪潮的興起，微軟逐漸喪失了優勢，在 IT 界的江湖地位大不如前。其市值一度跌到 3000 億美元以下，不僅被老對手蘋果大幅甩開，還被后起之秀谷歌趕超。

　　在今年科技股的“萬億市值爭霸賽”中，蘋果在 8 月擊敗亞馬遜，成為第一家跨過萬億美元市值天塹的公司，而亞馬遜也在 9 月初的單日盤中交易中短暫觸及萬億美元市值。

　　10 月以來，美股科技股大多歷經深跌，芯片之王英偉達自年內高點腰斬，亞馬遜和蘋果累計跌幅均超過 20%，科技股五大領頭羊 FAANG 市值相較于各自的紀錄高點，已合計蒸發 1 萬億美元。

　　在一片暴跌聲中，只有微軟一枝獨秀，10 月至今累計跌幅僅7%，較年初仍上漲 19%。

　　分析人士表示，目前臉書和谷歌受到日益嚴格的審查，亞馬遜和奈飛的增速放緩影響投資人信心，蘋果的 iPhone 新機需求不振，而微軟在云服務和軟件收入上保持強勁表現。

　　微軟市值在 8 月底已超越谷歌，在 10 月底又超越了亞馬遜，現在正在逼近蘋果。目前，微軟和蘋果是全球僅有的兩家市值破 8000 億美元的公司。

　　轉型云服務

　　2014 年 2 月 4 日，微軟迎來了第三任 CEO。

　　46 歲的納德拉性格溫和，在比爾·蓋茨和史蒂夫·鮑爾默這對老搭檔后，他是第一個非創始團隊出身的 CEO。

　　納德拉出生于印度，在微軟工作 20 余年，對微軟業務了如指掌。他深知如果仍走老路，繼續啃 Windows 和 Office 的老本，一代巨頭微軟最終必將隕落。所以他上任伊始，就提出了“移動為先、云為先”的新戰略，更多地從用戶體驗角度出發，打通了微軟所有產品，也打破了微軟以往設定的局限性和封閉性。

　　云業務的發展給微軟帶來了可觀的收入。據其最新公布的 2019 財年 Q1 財報，截至 2018 年 9 月 30 日，公司營收為 291 億美元，同比增長 19%;凈利潤為 88 億美元，同比增長 34%，這兩項關鍵數據均高于分析師預期。微軟商業云業務(包括商業 Office 365、Azure、Dynamics 365 等)同比漲 47% 至 85 億美元，毛利率提升至 62%。

　　納德拉在財報會議中表示，未來微軟的幾個著力點中包括 Microsoft 365 和 Dynamics 365，這兩個產品是面向企業提高生產率和進行數字化轉型的工具。

　　一位滬上券商分析師對《國際金融報》記者表示，微軟向智能云的轉型是成功的，云業務給微軟帶來了實質的增量動力。市場會觀察微軟在轉型的過程中是否會對舊有企業客戶業務造成蠶食，而通過過去兩個財年的穩健增長可以看到，Azure 在規模和利潤率上都保持著健康的增長。

　　加碼人工智能

　　今年 3 月，微軟再次進行架構調整，Windows 不再作為一個獨立的事業部存在，Windows、Office、Surface、Xbox 等核心業務并入體驗及設備事業部，其他零碎產品歸入新成立的云計算及人工智能平臺事業部。

　　根據納德拉的公開郵件，微軟內部結構調整為三大事業部：體驗及設備、云計算及人工智能平臺、人工智能及研究。

　　微軟已經收購了許多人工智能初創公司，例如 Maluuba 和 Swiftkey，還成立了一個正式的人工智能研究小組。該小組有 5000 名成員，主要關注人工智能發展和前瞻性的研究，并致力于跨越基礎設施、服務、應用和搜索的發展。

　　納德拉曾在他的《刷新》一書中寫到，他的終極目標是“將微軟打造成全球最大的平臺提供商，激發創業活力，創造經濟機會”。他希望能借助微軟領先的云計算和人工智能技術，為開發者打造最佳的開發工具、平臺和框架。

　　市盈率處于高位

　　彭博指出，近期，在美股科技股被普遍拋售的背景下，微軟是對沖基金經理最青睞的投資對象。

　　彭博和高盛匯編的文件顯示，在 6 月至 9 月期間，對沖基金經理是微軟的凈買家，購入 420 多萬股。同時，他們賣出了 400 多萬股蘋果股票。只有 27 只基金將蘋果股票列入他們持有的前 10 只股票之列，持股總量也僅相當于微軟的三分之一。

　　Fort Pitt Capital Group 高級投資組合經理 Kim Forrest 稱，對沖基金往往關注營收增長，而不太關心每股收益。所有跡象都表明，蘋果在手機銷量增長上表現平平，而微軟的 Azure 產品更可能保持增長。

　　不過，也有分析人士指出，微軟股價現在被高估。彭博數據顯示，微軟今年的市盈率處于 15 年以來的高峰，一度達到 25 倍以上。雖然近期有所下滑，但以 11 月 26 日收盤價計，微軟市盈率為 22.5 倍，依然處于高位，高于 2004 年 12 月至 2017 年 6 月間長達 12 年的市盈率水平。
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